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传斗鱼今年计划IPO,上市地点或是香港来自时代商见的原创专栏

继虎牙直播和映客后,斗鱼将有望成为第三家登陆资本市场的直播平台公司。

1月9日,国内直播平台斗鱼被传今年计划IPO。知情人士称,斗鱼倾向于在香港上市,因为香港交易所预计最快在今年下半年允许使用不同股权结构的公司上市。不过斗鱼目前尚未就上市地点作出最终的决定。

近日,多家媒体报道称,斗鱼已秘密申请在美国市场IPO,本次IPO将计划融资约5亿美元,且预计最早今年二季度实现上市。

文 | 时代财经 陈远枝

21世纪资本研究院了解到,斗鱼早有IPO上市计划,此前有高管即表态已在计划筹备中。去年上半年,更多有斗鱼拟赴港上市的消息传出。

1月9月,据路透社旗下媒体IFR消息,有知情人士称斗鱼直播计划将在今年进行IPO,首次公开募集3-4亿美元。投资银行摩根大通和摩根士丹利将担任斗鱼首次公开募股的联席主承销商。

2月19日,斗鱼相关媒体负责人回应表示,针对公司IPO事宜目前暂不作回应,也没有更多信息披露。

同时,知情人士称,斗鱼倾向于在香港上市,因为香港交易所预计最快在今年下半年允许使用不同股权结构的公司上市。不过斗鱼目前尚未就上市地点做出最终的决定。

尽管目前无法确认斗鱼是否已经启动上市计划,但外界认为,随着虎牙直播等平台相继上市,同作为行业头部企业的斗鱼只有依赖上市融资,才能继续维持其市场地位。

而去年7月份,YY创始人李学凌就曾公开表示,YY旗下虎牙直播将会于2018年赴港上市。即将放开“同股同权”上市限制的港交所,对国内科技公司上市更具吸引力。

但随着宏观经济调整以及内容监管的趋严,直播行业也被认为已经出现拐点,“行业寒冬论”屡被提及,这对还未上市的斗鱼而言,无疑是个巨大的挑战。

www.204.net,资本为上市铺路

四年融资70亿元

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根据各方媒体的报道,斗鱼此次赴美上市若成功施行,将有望融得约5亿美元资金。

斗鱼上市的消息不绝于耳。去年11月,斗鱼公布上半年完成了D轮融资,由招银国际领投。斗鱼也成为了行业首家完成D轮融资的直播平台,估值将超过100亿人民币。同时该平台对外宣布实现了盈利,就引发了业内对此其即将上市的猜想。

这一融资金额远高于2018年5月成功在纽交所上市的虎牙直播,以及7月在港交所上市的映客。彼时,前者的首发募资额仅为1.8亿美元,后者也只有13.39亿港元。

近日再次传出斗鱼计划IPO,斗鱼直播相关负责人对时代财经表示:“我们关于此事没有任何公开信息发布过,对此不予置评。不知道这个消息源是从哪里来的。”

“参考当前的市场行情,以及结合虎牙、映客IPO时的募集资金额度,斗鱼是否能足额募集5亿美元资金,目前仍很难断言。”2月19日,一位专注社交领域投资的私募机构高管说。

实际上,在融资放缓的直播行业,斗鱼凭借拿到D轮融资的资本优势,拉开了与行业第二梯队的差距,并说明了资本向头部平台更加集中。

虽然目前无法确定斗鱼赴美IPO的详细情况,但作为游戏直播行业的头部平台,其传出上市的消息,最早可追溯至2018年上半年。

作为直播行业最先入局者之一,斗鱼不缺乏资本的追捧。2014年4月,成立不久的斗鱼直播获得奥飞动漫董事长蔡东青2000万人民币的天使轮融资,同年6月完成2000万美元的A轮融资。两年后,斗鱼在2016年3月宣布完成1亿美元的B轮融资,由腾讯出资4亿人民币领投,红杉资本和南山资本跟投;不足半年,同年8月再次完成15亿人民币的C轮融资。

彼时,有媒体报道称斗鱼计划2018年在港交所上市,募资总额为3亿-4亿美元,上市时间定在去年三季度。此后又再有消息称,斗鱼上市点从港交所变更为美股市场,且融资额度扩大为6亿-7亿美元。

资本的频繁入局,让斗鱼稳坐国内最大游戏直播平台宝座。据易观《2017上半年中国游戏直播市场行业监测报告》数据,斗鱼直播、虎牙直播位居第一梯队,并与其它平台拉开较大的差距。其中,斗鱼以月活跃用户1247.39万用户规模位居首位。

尽管对于历次上市传闻斗鱼方面均未作出正面回应,但此前公司相关高管即有表态,称“有IPO计划,仍在筹备中”。

斗鱼的身后,虎牙直播紧紧追赶。本月4日,虎牙直播被传将赴美上市,而早在去年7月,YY创始人李学凌就透露2018年虎牙直播将赴港上市。竞争还在继续,资本却越发谨慎,能够提供源源不断新鲜的“血液”的资本市场成为了直播平台的追赶目标。

根据天眼查披露的信息显示,在启动上市计划之前,斗鱼已先后进行过六次融资,累计融得资金约70亿元。其中,最早于2014年进行的天使轮融资主要由奥飞娱乐(002292.SZ)董事长蔡东青投资,后者也因此持有斗鱼13.18%股权,为第三大股东。此后则包括红杉资本、南山资本以及“腾讯系”资金,均有参与斗鱼的后续融资。

上市地点是香港?

值得一提的是,在斗鱼合计六次对外融资中,“腾讯系”前后三次参投,其中最新一次的2018年3月,腾讯产业共赢基金以6.3亿美元实现战略投资,该笔资金也是斗鱼目前获得的最大一笔融资资金。

此次斗鱼计划IPO的消息,上市地点也成为了关注的焦点。

凭借数次入股,腾讯也成为斗鱼第二大股东,持股比例18.98%,仅次于作为创始人的陈少杰的35.15%。

据知情人称,考虑到去年12月港交所宣布24年来最大上市规则改革,将允许同股不同权的公司在港上市,斗鱼将更加偏向于香港。

斗鱼与“腾讯系”在股权上的诸多关联,也使二者在内容领域多有合作。在获得腾讯6.3亿美元战略投资后,陈少杰曾发文表示,“斗鱼全力配合腾讯深耕游戏直播领域,做好游戏与直播行业的战略协同。”

科技公司在上市前都进行过多轮融资,创始人的股权已被稀释,占股比例很少。因此科技公司更加倾向采用“AB股”模式,让管理层或者公司创始人通过拥有较小的股份也能控制公司。

实际上,目前在斗鱼平台上直播的热门游戏,包括王者荣耀、绝地求生等,均来自腾讯旗下。

斗鱼是直播行业融资次数最多的平台之一,时代财经在天眼查了解到,斗鱼董事长陈少杰的股权为28.43%。如果上市发行新股后,他不进行认购,股权将会再度被稀释。

“自2014年直播平台扎堆出现以来,经过数年的暗战和扩张,行业格局已经形成,直播平台也开始迎来收获期,拥有大量粉丝基础。因此,如今也到了流量变现,前期参投资本退出的合适时机,这也是去年后陆续有直播平台上市成功,或传出上市消息的重要背景。”上述私募机构高管说。

一位证券从业人士告诉时代财经:“国内虽有优先认股权,但总体还是同股同权的模式,所以大部分科技公司都选择赴美上市。况且美股对科技公司的盈利指标,没有A股那么严格。”

行业寒冬待突围

至于A股,据斗鱼去年公布盈利的情况看,还无法达到A股对企业挂牌上市至少持续两年盈利的硬性指标,而且还需要承受2-3年的上市排队时间成本。

斗鱼申请赴美上市的另一诱因,被认为是虎牙直播已经完成上市所带来的“刺激效应”。

重要的是,去年10月新一届“大发审委”履职后,A股上市审核从严,IPO被否率持续走高。据统计,去年10月至今,88家进行上市审核的企业,33家首发被否,2家取消审核,4家暂缓表决,通过率仅为55.68%。在此之前,400多家申请IPO的企业,仅有54家未获通过,占比13.5%。

作为游戏直播领域最大的两家平台,过去数年斗鱼与虎牙直播一直竞争激烈,但后者去年5月在美股的成功上市,并以此成为“游戏直播第一股”后,在市场渗透率以及日均使用时长等方面实现了反超。

至于美股,大部分科技公司还不具备足够的全球影响力,在美国资本市场的认知度有限,股价容易被低估。依靠转型直播重新崛起的陌陌,屡陷业务报喜却股价大跌的怪圈。去年8月份,陌陌的2017年半年报显示,净利润收入1.42亿美元,同比增长531%,而当日股价却大跌20%。

根据Quest
Mobile发布的《中国移动互联网2018上半年大报告》数据显示,在月均使用时长、日均使用时长等三项指标中虎牙直播分别以160.3亿分钟、5.17亿分钟略领先斗鱼,而斗鱼则在月均使用次数、日均使用次数等方面以26.4亿、0.85亿略领先虎牙直播。

如此看来,直播科技公司的纳斯达克之路并不好走,相对宽松一点的港交所则更适合斗鱼。

另一方面,虎牙直播在登陆美股后,股价曾在短时间内从12美元/股的发行价涨至最高的50.82美元/股,截至最新收盘,其估价仍高达19.44美元/股,较发行价上涨62%,这一情况对在美股市场的中概股来说并不常见。而以此计算,虎牙直播的最新市值也达到39.62亿美元。

证券业内流传一句话,“美国是全球的钱在选全球的公司,香港是全球的钱在选中国的公司。A股是中国的钱在选中国的公司。”作为国际金融中心的香港与全球资本联系密切,有着资本对外的窗口作用;而且港交所宣布开放“同股同权”的上市限制,希望以此吸引国内的科技公司赴港上市。

实际上有市场传言称,斗鱼之所以将上市地点从港交所变更为美股市场,其中原因之一即是受到虎牙直播上市后股价上涨的吸引。

经过多轮融资,斗鱼管理层的股权已不断被稀释,在筹划上市时,即将实行同股不同权结构的港交所也许会是不错的选择。@今日话题

不过,斗鱼成功IPO后市场行情将有怎样的变化,目前仍难以判断,尽管有媒体称其财务数据好于虎牙直播,但考虑到整个直播行业的增速放缓乃至遇冷,不确定性因素仍然存在。

Quest
Mobile方面提供的数据显示,2018年,中国移动互联网月活跃用户规模增长继续放缓,截至年末,同比增长率已由2017年年初的17.1%放缓至4.2%。

艾媒咨询数据也显示,预计2019年在线直播用户规模为5.01亿人,较2018年的4.56亿用户规模及14.6%同比增长率,同比增速放缓明显。

行业增速的放缓,也引发诸多直播平台的裁员乃至倒闭。实际上,作为行业龙头的斗鱼,也曾出现深圳员工被集体裁员的消息。而对这一情况,斗鱼当时给出的解释是“团队优化配置”、“正常的人员调整”和“并没有大幅裁员的计划”。

与此同时,相关部门也在加大对直播领域的内容监管。去年8月,国家多个部门联合下发《关于加强网络直播服务管理工作的通知》,要求各大直播平台必须持有ICP经营许可证、网络文化经营许可证和信息网络传播视听节目许可证件的“三证”。此后10月,斗鱼客户端APP一度在多个应用商城下架。

“行业的变化是可预期的,关键在于头部平台怎么利用现有的优势,继续维持住市场份额,同时在某一细分领域持续发力。”艾媒咨询一位分析师说,“用户对内容的需求是持续的,关键在于怎么去迎合大家的需求。”

有关数据显示,在电子竞技的巨大需求推动下,中国游戏直播市场预计有望在五年时间内从2017年的12亿美元增长至近50亿美元。

题图来源:斗鱼官方微博

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